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天孚通信股票分析:无源新产品步入收获期 有源

时间:2017-11-11 15:42来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
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  天孚通信股票分析:无源新产品步入收获期 有源业务发展提速

  9月19日天孚通信(27.02 -1.75%,诊股)发布公告对非公开发行方案进一步做了论证分析,此次公司拟非公开发行募资不超过7.18亿,投入到高速光器件项目,目前相关项目已经处于前期筹备阶段。2017年上半年公司营收1.74亿,同比18.99%;归母净利润6098万,同比1.31%;研发投入1765万,同比增长53.40%。

  一、无源产品领域优势突出

  无源产品质地优异,产品不断丰富,基础进一步夯实。公司在无源产品领域优势突出,相关产品陶瓷套管、光纤适配器、光收发接口组件等均处于行业领先地位,上市以来产品整体毛利率始终维持在60%以上,净利率保持在40%左右。基于在陶瓷套管等领域的优势地位,公司进一步向无源器件其他领域拓展。截止2017年上半年,公司的MPO,Fiber Lens等产品已经逐步进入小批量生产阶段,公司在无源领域的整体实力进一步夯实。

  二、投入不断提升,逐步进入收获期

  2016年和2017年上半年公司营收30.80% 和18.99%;同期公司的归母净利润增速为17.73%和1.31%;公司的研发费用增速分别为77.39%和53.40%;伴随整体投入的加大公司净利率水平由2015年43.57%下降至2016 年的39.21%和2017年上半年的35.18%。2017年上半年公司整体管理费用营收占比已经超过16.32%,远超过上市前不到11.50%的水平。后续伴随新产品的快速推出以及收入规模不断提升,公司的整体净利率水平有望得到稳步提升。

  三、OSA 高速率产品发展提速

  OSA高速率产品发展提速,打开成长空间。光器件领域有源产品市场需求远高于无源产品,上市后公司加速开发OSA ODM 高速率有源光器件产品线。目前公司的OSA ODM 产品已经批量生产,产能正逐步释放。电信及数据领域对于高速率OSA 产品需求旺盛,2016年公司已经形成1634万元光有源产品收入,并逐步规模出货。伴随公司100G产品能力成熟以及江西高速率器件定增项目的逐步落地,公司有源产品整体收入规模和利润水平正加速突破,并加速进入收获期,公司的成长空间也将进一步打开。

  四、盈利预测

  公司作为光器件无源领域的领先企业,技术实力出众,经营业绩突出。目前公司的无源产品线正加速丰富并快速形成出货能力。我们预计公司2017-2019年归属母公司净利润为1.52亿(+24.77%)、2.08亿(+36.96%)、2.72亿(+30.71%),EPS分别为0.82、1.12、1.46元。参考行业水平,给予2017年45倍PE,6个月目标价36.90元,首次覆盖,给予“买入”评级。

  南方财富网微信号:南财

(责任编辑:admin)
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