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天孚通信首次覆盖报告:高精密元器件供应商,成长空间无边界

时间:2017-12-07 00:01来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
天孚通信首次覆盖报告:高精密元器件供应商,成长空间无边界

首次覆盖给予“增持”评级,目标价90元。市场认为光通信元器件市场空间有限;我们认为,在数据流量急速增长的带动下光通信元器件市场空间持续扩容,而且公司定位于精密元器件提供商,有望以光通信元器件为圆心,向汽车、医疗电子元器件等领域拓展。预计2015-2017年EPS分别为1.38/1.80/2.42元。可比公司2016年平均PE=39X,由于天孚当前收入和利润规模偏小,增长弹性较大,给予一定的溢价即2016年50倍PE,对应目标价90元,首次覆盖给予“增持”评级。

数据流量急速增长,光通信元器件持续升级。市场认为光通信行业已经成熟,成长天花板触手可及。我们认为,随着云计算和终端重度应用的渗透,数据流量的急速增长期才刚刚开始,这将推动光通信元器件的持续升级;高速光模块对元器件精度要求更高,天孚通信凭借其不断提升的元器件加工精度,将持续受益于光模块的升级,表现出优异的成长性。尤其重要的是,中移动在4G建设上已经取得绝对领先地位,而宽带接入领域仍旧落后,中移动对光接入的大力投资有望为2016年光通信行业注入强劲的增长动力。

不仅仅是光通信精密元器件供应商,有望实现行业横向拓展。市场根据天孚通信当前的产品结构,仅仅将其定位于光通信行业的元器件供应商。我们认为,公司的战略定位是精密元器件提供商,所面对的市场不仅仅是光模块元器件,未来可将精密元器件制造能力进行行业横向扩张,打开汽车、医疗电子等广阔的市场。

催化剂:进入光模块龙头供应链;切入汽车、医疗等精密元器件市场。

风险提示:通信运营商投资力度放缓;重度应用渗透速度低于预期导致流量增长放缓;行业横向扩张受阻;股票限售期结束后解禁压力。

(责任编辑:admin)
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